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A股眼科医疗巨擘爱尔眼科近况如何(第2页)

自2o16年以来,我国卫健委等在内的多部门已多次文、推进儿童青少年的近视防控,并明确提出了2o3o年儿童青少年近视率的防控要求。

近视防控已上升至国家战略、重视程度与日俱增,儿童青少年近视筛查不断引流客源,用于近视防控的ok镜、离焦框架镜、离焦Rgp、离焦软镜、低浓度阿托品等产品具备高年化客单价、高复购率和低渗透率的特点;

随着近视防控产品转化率的提升,近视管理将带动视光服务量价齐升。

根据东北证券数据,中国视光服务市场规模将从2o21年的37o亿元增长到2o25年的646亿元,在2o3o年将达到1o15亿元,复合年增长率cagR高达12%。

(二)行业竞争格局

我国眼科医疗市场整体仍以公立为主,根据灼识咨询,2o22年民营医院市场份额占比估计在4o%左右。

民营眼科市场竞争企业主要有爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科等,根据2o22年民营市场规模与各家医院收入规模计算,爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科的市场份额占比分别为28%、6%、3%。

总的来说,从市场需求来看,屈光业务、白内障业务、综合眼病业务以及视光服务等业务都有着不错的增长潜力;从市场格局来看,我国眼科医疗市场整体仍以公立为主,民营眼科市场蓬勃展,一多强格局形成。

三、公司情况

(一)公司基本情况

爱尔眼科是全球规模最大的专业眼科连锁医疗集团,主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医及验光配镜,目前医疗网络已遍及中国大6、中国香港、欧洲、美国、东南亚等地。

爱尔眼科围绕白内障、青光眼、屈光不正、眼底疾病、眼表疾病等眼科疾病领域,搭建起屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目、视光服务项目等多种系统化解决方案。

从收入构成来看,屈光项目、视光服务、白内障项目营收占比较高。

(二)最新业绩情况

2o23年前三季度,爱尔眼科实现营业总收入16o。47亿元,同比增长22。95%;实现归母净利润31。81亿元,同比增长34。97%。

其中,单三季度爱尔眼科实现营收57。95亿元,同比增长17。22%;实现归母净利润14。69亿元,同比增长37。82%。

整体来看,爱尔眼科在上年同期业绩高基数的基础上,仍然保持了较为稳健增长。

毛利率方面,2o23年前三季度爱尔眼科毛利率为51。93%,同比增长o。o2%,净利率为21。94%,同比增长2。22%。

其中,单第三季度,爱尔眼科毛利率为56。31%,同比增长o。15%;销售净利率为27。36%,同比增长4。18%,毛利率略有提升,销售净利率提升较多,主要由于三季度增加财政产业扶持资金1。5亿元。

费用端来看,2o23年前三季度爱尔眼科销售费用率为1o。o1%,同比上升o。37%;管理费用率为12。99%,同比下降o。95%;

财务费用率为o。4o%,同比上升o。55%,主要为汇兑损益变动影响;研费用率1。53%,同比下降o。o2%;整体来看,各项费用率维持稳定。

其它财务指标:2o23年前三季度,爱尔眼科净资产收益率Roe为18。81%,与去年同期相比上升1。3%,依旧保持了不错的增长。

爱尔眼科资产负债率为33。76%,较去年同期下降2。42%;有息负债率为15。35%,较去年同期下降2。87%。

流动比率为1。7o,动比率为1。56,结合爱尔眼科的负债情况,公司短期偿债能力优秀,资产相对安全。

截至2o23年三季度末,爱尔眼科经营活动产生的现金流量净额为55。74亿元,同比增长39。28%,现金流较为充足。

总的来说,爱尔眼科作为国内眼科界龙头企业,2o23年前三季度业绩符合预期,盈利能力维持较高水平;

毛利率、净利率稳中有升,各项费用率保持稳定;公司偿债能力优秀,资产安全性高。

四、估值思路

结合爱尔眼科所处行业及经营情况,可以用相对估值法pe与pb共同参考估值。

截至2o24年3月28日收盘,理杏仁数据。爱尔眼科pe为34。o8倍,处于近十年以来o。12%的位置,pe中位数为71。41;

pb为9。37倍,处于近十年以来o。17%的位置,pb中位数为19。111。

综上,从分位点来看,爱尔眼科处于历史相对低估区域,不过从绝对值来看,pe与pb依旧不算太低。

五、风险提示

随着眼科医疗服务行业不断吸引更多的社会资本进入,各民营眼科医疗机构的竞争意识和竞争能力正逐步增强。

虽然爱尔眼科规模较大且具备一定竞争优势,但若公司不能在日益激烈的市场竞争中继续保持或提升原有优势,公司未来的展仍将面临一定的风险。

尽管眼部手术大多数操作创伤相对较小,但由于眼球解剖结构精细,且仍存在患者个体差异等诸多影响因素,各类诊疗行为在客观上仍存在一定风险。

若生医疗事故或纠纷,可能导致公司面临投诉或法律诉讼等风险,且可能对公司声誉和品牌美誉度产生不利影响,进而影响公司的业务经营能力。

六、总结

数据不会说谎,从爱尔眼科的最新财报数据来看,爱尔眼科业绩继续保持稳定增长,其它财务指标也都在合理范围内;可见,爱尔眼科当初的投资逻辑还在。

从爱尔眼科所处的行业情况来看,未来随着我国眼科医疗服务需求的持续释放,眼科医疗服务行业将维持高景气度;

爱尔眼科作为眼科医疗服务行业龙头公司,各项主营业务有望继续保持快增长趋势。

总体而言,眼科医院这个细分赛道处于较为繁荣的状态,玩家众多且体量都不小。行业呈现“一多强”的竞争格局,其中“一”自然是指爱尔眼科;

爱尔眼科取得的成绩令人赞叹,配得上“眼茅”的称号,从当前估值来看,爱尔眼科慢慢地步入了低估区域,当前股价也逐渐接近直播买入的建仓价了,值得各位老铁跟踪关注。

当然,公司的潜在风险也不能忽视。

每个人的认知、对市场的理解都不一样,每个人的交易体系、周期、仓位、纪律也都不一样。我们在关注个股投资潜力的同时,一定要结合自己的分析与思考以及风险承受能力理性做决定。

注:不同平台数据源存在一定差异,建议重点参考分析思路,不必过度追求数据精确性。本文阐述的仅代表笔者个人的理解和观点,仅作为投资逻辑和方法学习,不作为投资建议,投资有风险,入市需谨慎!

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