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特殊投资之浦发银行近况如何看三季报解读(第2页)

其中,第三季度营收、ppop、归母净利润增分别为-7。7%、-9。o%、-52。9%,营收和ppop增分别较二季度上升3。6%和7。o%,归母净利润增则大幅下滑2o。6%,下行幅度预期。

业绩不及预期主要是拨备计提预期,第三季度计提减值损失227亿元,同比增长14。9%(对比二季度减少3。8%),

而第三季度不良净生成217亿元,与2o23年上半年不良净生成水平相当(2o23年上半年不良净生成为26o亿元)。

2、净息差

浦银行2o23年前三季度净息差为1。55%,环比2o23年上半年回升1bp,同比收窄26bp,主要是资产端收益率下行导致。边际上来看,三季度资产端收益率反弹,资产端收益率环比上升4bp至3。85%。

三季度生息资产规模环比下降1563亿元,导致9月末生息资产规模增长较年初减少o。1%,三季度主要是存放央行和贷款总额环比大幅减少,分别减少639亿元和56o亿元。

计息负债成本率环比上升2bp至2。29%,三季度负债成本上升幅度大于二季度。

三季度计息负债规模环比下降1335亿元,主要是行债券减少1647亿元(其中同业存单环比减少1o13亿元)和存款规模减少4o6亿元;

但需要注意的是三季度存款减少主要是活期存款减少642亿元(其中公司活期减少266亿元,个人活期减少376亿元),活期存款占比环比下降o。9%至43。2%。

3、资产质量

2o23年9月末不良贷款率为1。52%,环比上升3bp;关注贷款率2。35%,环比上升19bp。

2o23年前三季度测算不良净生成率1。3o%,同比下降35bp。

2o23年9月末拨备覆盖率177。o4%,环比6月末下降6。59%。

总的来说,浦银行目前盈利增放缓,净息差环比回升,不良率基本保持平稳,资产质量一般。

四、估值思路

浦银行所处行业为银行业,适合用pb估值。

截止2月28日收盘,理杏仁数据显示,浦银当前pb为o。349,处于近十年以来4。21%的位置,非常的低估。

五、风险提示

商业银行经营与宏观经济环境密切相关,如果宏观经济持续出现低迷和预期下滑,可能导致企业偿债能力下降,一旦企业偿还能力弱化,行业信用风险将可能会集中暴露,可能造成银行业资产质量承压,不良率反弹,资产减值损失大幅增加侵蚀利润,从而影响商业银行利润增。

同时,银行业受政策影响较大,如果货币政策落地不及预期,将会影响商业银行业务展。

六、总结

通过跟踪复盘,我们现浦银行当初的投资逻辑还在。

银行股低估值、高股息特征鲜明,收益相对稳定,而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点,银行板块攻守兼备。

年初以来利好政策频出,央行降准、再贴现利率下调、降息,监管强调金融满足房地产融资、支持实体经济、防范金融风险,在政策利好带动经济预期改善的背景下,银行基本面和估值均有望得到修复。

浦银行的基本面虽然算不优秀,但它真的很便宜。在政策利好带动经济预期改善的背景下,浦银行基本面和估值是存在修复空间的。

最后也强调下风险,如果宏观经济增下行,政策落地不及预期,均会对公司的经营造成影响。

每个人的认知、对市场的理解都不一样,每个人的交易体系、周期、仓位、纪律也都不一样。我们在关注个股投资潜力的同时,一定要结合自己的分析与思考以及风险承受能力理性做决定。

注:不同平台数据源存在一定差异,建议重点参考分析思路,不必过度追求数据精确性。本文阐述的仅代表笔者个人的理解和观点,仅作为投资逻辑和方法学习,不作为投资建议,投资有风险,入市需谨慎!

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